بلومبرغ: الصفقات الخليجية بالسوق الأميركية تواجه تهديداً جديداً -- Nov 12 , 2026 2

المصدر:
بلومبرغ

تبددت موجة الحماس لإبرام الصفقات التي شهدها الشرق الأوسط في عام 2025، وكانت صفقة الاستحواذ على "إلكترونيك آرتس" بقيمة 55 مليار دولار أبرز مظاهرها، لتحل محلها حالة من الحذر، مع إرباك حرب إيران خطط الاستثمار، وزيادة احتمالات تشديد التدقيق في الصفقات الضخمة بفعل التحولات السياسية في الولايات المتحدة.

تراجعت قيمة صفقات الاندماج والاستحواذ التي تشارك فيها شركات خليجية إلى نحو 5 مليارات دولار في الربع الثالث، وهو أدنى مستوى منذ 2022، مقارنةً مع 69 مليار دولار قبل عام، وفقاً لبيانات جمعتها "بلومبرغ". وأظهرت البيانات أن التباطؤ الإقليمي أكثر حدة في الربع الرابع، إذ انخفضت قيمة الصفقات بأكثر من 90% حتى الآن مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

صفقات الخليج تتباطأ بعد عام استثنائي
لكن الصورة الأوسع نطاقاً ليست بهذا القدر من القتامة؛ فما زال نشاط إبرام الصفقات في الخليج أعلى من متوسطه خلال السنوات الخمس الماضية، ما يشير إلى أن المنطقة تشهد تباطؤاً بعد عام استثنائي في 2025، وليس انسحاباً كاملاً من الأسواق العالمية. وواصلت شركات وول ستريت تعزيز فرق عملها المحلية للاستفادة من هذه الفرصة.

مع ذلك، تدفع حرب إيران، التي دخلت شهرها التاسع، مجالس إدارات الشركات إلى إعادة تقييم صفقات الاندماج والاستحواذ، والحكومات إلى ضخ مليارات الدولارات في مشروعات البنية التحتية الرامية إلى تجاوز مضيق هرمز وتعزيز الاقتصادات المحلية. ولهذا التحول تداعيات عالمية، إذ لطالما ساهمت كيانات من المنطقة في تمويل بعض أكبر الصفقات الدولية، بما فيها صفقة الاستحواذ على "وارنر براذرز ديسكفري" (Warner Bros. Discovery) بقيمة 110 مليارات دولار.

حرب إيران تعقد إتمام صفقات الاستحواذ
قال جيمس جارفيس، الشريك في شركة "لومينا كابيتال أدفايزرز" (Lumina Capital Advisers)، والمقيم في دبي: "أولاً، توقفت مجالس الإدارات مؤقتاً مع بداية الاضطرابات لتقييم التأثير على أعمال شركاتها، ما دفعها إلى تأجيل خطط الاندماج والاستحواذ والتخارج من الاستثمارات".

وأضاف: "ثانياً، تستغرق الصفقات الجارية وقتاً أطول، إذ أصبحت إجراءات الفحص النافي للجهالة أكثر صرامة، وتطرح لجان الاستثمار مزيداً من الأسئلة، كما ازدادت هياكل الصفقات تعقيداً مع إعادة توزيع المخاطر بين المشترين والبائعين، مما يؤخر مواعيد إتمامها".

في الوقت نفسه، قال جارفيس إن "الأصول القوية ما زالت تشهد تداولات، والصفقات ما زالت تبرم"، مشيراً إلى أمثلة حديثة، مثل استثمار "أبولو غلوبال مانجمنت" (Apollo Global Management) في "مبادلة كابيتال" بأبوظبي.

وأظهر استطلاع أجرته "لومينا" في منطقة الخليج أن 73% من العاملين في إبرام الصفقات ظلوا نشطين خلال الحرب. وقال نحو 43% من المشاركين إنهم يخططون لإبرام صفقة أو يدرسون تنفيذ واحدة.

الاندماج والاستحواذ عالمياً يفقدان الزخم
لا تنفرد منطقة الخليج بهذا التراجع. فقد تباطأ نشاط الاندماج والاستحواذ عالمياً بعد بداية قوية للعام الجاري، مع تأجيج حرب إيران والتوترات التجارية للتضخم، وزيادة احتمالات بدء دورة جديدة من رفع أسعار الفائدة.

مع ذلك، ما زالت القيمة الإجمالية للصفقات مرتفعة بنحو 15% خلال العام الجاري إلى 4.4 تريليون دولار، وفقاً لبيانات جمعتها "بلومبرغ"، مما يضعها على مسار تجاوز 5 تريليونات دولار للمرة الثانية فقط. لكن الزخم تراجع، مع انخفاض حجم الصفقات في النصف الثاني بنحو 7% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

الانتخابات الأميركية تهدد صفقات الذكاء الاصطناعي
زادت الاضطرابات السياسية في واشنطن حالة الحذر، إذ يمثل فوز الديمقراطيين في انتخابات التجديد النصفي، الذي منح الحزب السيطرة على مجلسي الكونغرس، انتكاسة لأجندة الرئيس الأميركي دونالد ترمب، ويمكن أن يفضي إلى تشديد الرقابة على القطاعات التي استقطبت استثمارات خليجية بمليارات الدولارات. وقد تكون التداعيات كبيرة بشكل خاص على صفقات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.

سبق أن خضعت بعض هذه الاستثمارات للتدقيق، إذ واجهت صناديق سيادية في الشرق الأوسط، قرب نهاية إدارة الرئيس جو بايدن، مراجعات من لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة بشأن صفقات بمليارات الدولارات. وبعد بضعة أشهر، أعلنت الولايات المتحدة في عهد ترمب أنها تعمل على تطوير آلية سريعة لفحص الاستثمارات الأجنبية.

لكن التحول السياسي نفسه قد يترك أثراً معاكساً على المدى القريب. إذ تدفع احتمالات تشديد التدقيق بعض مجالس الإدارات إلى التعجيل باتخاذ قراراتها، بينما يدرس مسؤولون تنفيذيون لشركات المضي قدماً في صفقات كبرى ما دام المسؤولون التنظيميون في إدارة ترمب، الذين يتبنون نهجاً داعماً للاندماج والاستحواذ، ما زالوا في مناصبهم.

وفاقمت حرب إيران أيضاً تباطؤ نشاط الطروحات العامة الأولية في أسواق الخليج، التي جمعت أقل من ملياري دولار منذ بداية عام 2026، وهو أدنى مستوى لها منذ سنوات. وانخفضت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية في الخليج بنحو 26% بين نهاية فبراير، عندما اندلعت الحرب، وأواخر أكتوبر، وفقاً لشركة "ديلوجيك" (Dealogic) المتخصصة في توفير البيانات.

صناديق الخليج السيادية تواصل الاستثمار عالمياً
مع ذلك، تواصل الصناديق السيادية وكيانات أخرى في المنطقة نشاطها الاستثماري.

فخلال الشهرين الماضيين فقط، ساهمت صناديق الثروة السيادية الثلاثة في أبوظبي، التي تدير مجتمعة أصولاً بنحو تريليوني دولار، في تمويل صفقة استحواذ في المملكة المتحدة، ودعمت سلسلة مقاهٍ صينية، وساهمت في تحويل شركة محلية عملاقة لتشغيل الموانئ إلى شركة خاصة.

وأعطى صندوق الاستثمارات العامة السعودي، الذي تبلغ أصوله 905 مليارات دولار، الأولوية للقطاعات الأعلى عائداً، مثل الذكاء الاصطناعي والخدمات اللوجستية، كما اشترى استوديو لتطوير ألعاب الهواتف المحمولة بتقييم بلغ 6 مليارات دولار.

وحتى قطر والكويت، اللتان تعرض اقتصاداهما لأشد تداعيات حرب إيران، واصلتا إبرام صفقات في مجالات تشمل الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. كما استقطبت الكويت أكبر استثمار أجنبي مباشر في تاريخها من خلال شراكة في البنية التحتية بقيمة 16 مليار دولار.

استثمارات صناديق الشرق الأوسط تتجه لمستويات قياسية
قالت مؤسسة الأبحاث "غلوبال إس دبليو إف" (Global SWF) في تقرير إنه إذا استمر النشاط بالوتيرة نفسها حتى نهاية العام، فستضخ صناديق الشرق الأوسط وشمال أفريقيا نحو 136 مليار دولار في استثمارات خلال عام 2026. وأضافت أن عدد الصفقات المتوقع للعام الجاري، والبالغ 327 صفقة، سيكون ثاني أعلى مستوى على الإطلاق، مدفوعاً باستثمارات تكنولوجية أصغر حجماً لكن عددها أكبر.

وفي حين تواصل حرب إيران إلقاء ظلال من عدم اليقين على المنطقة، ما زال بعض أكبر مستثمريها يركزون على توظيف رؤوس الأموال. وكما قال وليد المهيري، نائب الرئيس التنفيذي لشركة "مبادلة للاستثمار"، مؤخراً: "ما زلنا نضخ رؤوس الأموال، وما زلنا نبحث عن أفضل توازن بين المخاطر والعوائد على مستوى العالم، وما زلنا نفعل ذلك من خلال الشراكات".